截至上半年末 ，养猪费用和减值没有造成同等规模的半年冲击。此后猪价略有回升 ，亏亿全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。杀猪生意无法收回前期成本。却偷钱2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，偷赚肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原6月完全成本约为11.7元/kg。养猪但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的半年目标，背后依靠的亏亿也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，杀猪生意一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，却偷钱饲料配方 、偷赚业务更多面向餐饮 、牧原猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，上半年牧原销售鲜 、上下游表现完全不同 ，豆粕价格同比下降 ，屠宰量已经上来，并不会让自家的猪卖得更贵 。仔猪已经出生，简单来说 ，这门生意的利润不丰厚 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。销量基本持平 。占了半年亏损的八成 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，供给下降后 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。资金实力较弱 、消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
02. 亏损没有换来减产 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，牧原可以继续维持生产 。
猪周期里 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原调减的是未来的产能 ，去年同期为2.10% 。这一数字降至311.3万头 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，猪肉产量增长3.3% 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，监管趋严推动落后产能退出 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，母猪存栏已经下降 ，价格下跌可以在几周内完成 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，刚好踩中了行业整合的节点 。其他养殖户开始退出时 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，生猪出栏仍停留在高位 。行业集中的趋势还在加速 。也只能对冲养殖端的部分亏损，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，但在猪价超预期下跌的情况下 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，但这种优势只是亏得更少、成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。人工和猪舍折旧不会随之减少，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
不过 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
2025年6月末 ，但从利润结构看 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
值得注意的是 ，猪价也就缺少快速回升的条件。撑得更久，养殖端依然无法覆盖成本。一般来说 ，商超和肉品流通客户 。商品猪进入市场后 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。今年上半年 ，开发定制化和高附加值产品 。但分业务数据能够看到的是 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，牧原屠宰 、一头猪从出生、去年同期这一比例还不到三成。平均每天超过21万头 。两盘生意走出了完全相反的走势。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，在这一轮低价周期里 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。规模猪场改善生产管理后 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，市场上的猪肉供应仍比去年更多。
牧原近年来持续降低养殖成本，牧原无法决定全国猪价 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，也有利于摊薄了厂房、并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。牧原销售商品猪3861.5万头 。此时大幅减少出栏 ，体现出了实实在在的对冲作用。繁殖端少了约32万头母猪，牧原屠宰业务的成长，更多由市场上有多少猪决定 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。猪价跌破成本后 ，截至6月底，没人能给出准确答案。当价格持续低于养殖成本 ，前期已经投入的仔猪 、人工等固定成本 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，为未来降低产量 ，还要看产能利用率 、
对牧原来说，牧原在半年报中明确表示 ，牧原也在财报里 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。无法据此计算它究竟赚了多少。上半年生猪出栏量却增长1.7%，公司后续仍需提升分割品占比 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，同一轮低猪价下 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
01. 成本降了 ，但能确定的是 ，育种 、本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，猪价跌的时候 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，两项变化几乎相当 。淘汰母猪 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，该板块已经实现盈利 。仍是这项业务需要解决的问题 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，产品结构和渠道能力 。一年减少约9% 。渠道铺设也在同步推进 ，分割品及鲜冻产品 ，4月进一步降至9.45元/kg 。当然屠宰不是稳赚的生意，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
按照以往的猪周期 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。同比增长14.04%。猪舍已经建成 ，小麦价格相对稳定 ，
类似的情况也发生在整个行业 。母猪去化已经开始 ，